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马云再砸46亿喜提“四通”,阿里对战京东顺丰还看“菜鸟”

更新时间:2019-03-14 21:00:58    来源:新财富plus    手机版

马云再砸46亿喜提“四通”,阿里对战京东顺丰还看“菜鸟”

新财富plus 2019-03-14 21:00

申通快递3月11日公告称,阿里巴巴将投资约46.65亿元,成为公司第二大股东。至此,中国快递业“四通一达”中的四通,已经全部有股份为阿里巴巴所掌握。阿里巴巴不仅是百世集团第一大股东,还是申通快递、圆通快递、苏宁易购第二大股东,中通快递第三大股东。阿里巴巴坐拥菜鸟网络超级平台,未来会否强势整合四通,也留下丰富想象空间。阿里挟菜鸟平台,和京东、顺丰对决自营物流,集结号早已吹响。 

来源:新财富(ID:newfortune)

作者:鲍有斌

毫无征兆,阿里巴巴又将申通快递(002468)“拿下”。

3月11日,申通快递发布公告称,阿里巴巴将投资大约46.65亿元,成为公司第二大股东。在利好消息刺激下,申通连续两日涨停。

1

陈氏兄妹提前套现,马云开始数钱

申通快递实际控制人陈德军、陈小英,原本通过100%持有的上海德殷投资控股有限公司(简称“德殷控股”),持有上市公司53.76%股权(图1)。日前,德殷控股及陈德军、陈小英,已与阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(阿里巴巴)签署协议。根据协议,德殷控股将新设子公司(新公司A和新公司B),并将转让上市公司股份给予新公司A和新公司B,新公司A将持有总股本29.9%(图2),新公司B将持有总股本16.1%。但截至公告日,新公司A和新公司B尚未设立。

图1:申通快递股权转让前的股权结构

新财富根据申通快递年报整理

图2:申通快递股权转让后的股权结构

新财富根据申通快递转让协议制作

Wind数据显示,截至2018年三季度,陈德军和陈小英个人还分别直接持有申通快递3.38%和2.65%的股权,加上间接持股,二人总持股比例为59.79%。交易完成后,申通快递实际控制人未发生变化,但实控人陈德军、陈小英总股比减少到45.13%。阿里巴巴作为新公司A的战略投资者:获得新公司A的49%股权,支付对价为46.65亿元,即间接持股申通14.65%。由此估算,阿里巴巴对申通快递整体估值为318亿元,升为“二当家”。

公告发布前,申通快递市值为313亿元,这一交易的溢价率并不高。不过,受到阿里巴巴战略入股利好消息刺激,3月11日-12日,申通快递开盘后一字涨停。新公司还没成立,申通快递两天市值增加65.83亿元,达到378亿元,阿里巴巴钱还没到账,已“浮盈”9.64亿元,马云已经可以数钱了。

2016年12月27日,申通快递完成借壳艾迪西上市,实控人陈德军、陈小英有三年锁定期,解除限售期为2019年12月26日。2018年众多上市公司大股东质押股票频频遭遇爆仓危机,但是陈氏兄妹质押比例并不高。申通快递最近一次发布控股股东质押公告,是在2018年10月30日。彼时其公告称,德殷控股总持股比例为53.76%,累计质押公司股份数3.1593亿股,占其直接持有公司股份的38.39%,占公司总股份的20.64%。控股股东质押比例和屡屡触雷的上市公司相比,并不算高,也可以认为实控人“不差钱”。不过在2017年9月27日,陈小英已辞去上市公司董事和副董事长职务,似有隐退之义。现在陈德军出任公司董事长兼总经理,独撑大局。

此番出售股份给阿里巴巴,陈氏兄妹得以套现近47亿元。在谈及接受阿里巴巴战略投资的意图时,申通快递称,公司将与阿里巴巴在物流科技、快递末端、新零售物流等领域进一步探索合作。阿里巴巴官方提到此次合作时,谈到投资物流行业“初心”:阿里巴巴希望将国内物流成本从目前占GDP的16%降到5%,从而提高制造业效率。物流业是新增就业的重要领域,阿里巴巴希望增加就业同时,也能增加物流行业幸福感和成就感。

其实最后一点,阿里巴巴称,希望不断丰富物流行业的生态系统、提升行业智慧能力、技术能力和服务能力,这才是阿里巴巴战略投资申通快递的最重要原因。

2

“四通”总市值2000亿,略胜顺丰一筹

加上最新入股的申通快递,阿里巴巴在快递企业“四通一达”中已经收集完四通股权,现在只差韵达股份(002120)未接受阿里巴巴投资。

2016年3月,就在圆通速递(600233)借壳大杨创世前夕,大杨创世公告向阿里创投以及云锋新创发行股份,占总股本11.09%和6.43%,阿里创投和云锋新创随后成为圆通速递第二大和第三大股。Wind数据显示,截至2019年1月4日,阿里创投持股圆通速递比例为11.065%,云峰新创持股比例为5.96%,均略有减少。

百世集团(BEST.NYSE)旗下百世快递前身就是百世汇通,也是阿里巴巴系快递企业。阿里巴巴在2008年百世汇通成立之初,就联合富士康投资1500万美元,之后百世物流几次融资中都有阿里巴巴身影。

2017年9月20日,百世集团在纽交所上市。Wind数据显示,截至2018年12月底,阿里巴巴以27.79%的持股比例成为最大股东,与上市时的持股20.55%相比,还提高了7.24个百分点。百世集团第二大股东是创始人董事长兼CEO周韶宁,持股比例12.76%。

2018年5月29日,阿里巴巴、菜鸟网络和中通快递(ZTO.NYSE)宣布达成战略投资协议,阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元,相当于92亿元人民币,持股约10%。Wind数据显示,截至2018年底,阿里巴巴持股比例为8.43%,为第三大股东(图3)。

图3:阿里巴巴持股“四通”公司比例

新财富根据公开数据制作

截至3月12日,百世集团市值为22.1亿美元(148亿元人民币),中通快递市值为158亿美元(1059亿元人民币),申通快递在3月11-12日连续涨停下,市值已经达到379亿元人民币;圆通速递市值为401亿元左右。

阿里系“四通”总市值为2000亿元左右,比另一个快递巨头顺丰控股(002352)当前市值1600亿元左右,多大约400亿元;阿里巴巴还“未能得手”的韵达股份市值为665亿元左右。

3

菜鸟平台PK京东、顺丰自营物流

商务部公开数据显示,2018年我国网络零售市场规模持续扩大,全国网上零售额突破9万亿元,其中实物商品网上零售额7万亿元,同比增长25.4%,对社会消费品零售总额增长的贡献率达到45.2%,较上年提升7.3个百分点。

电商发展带来快递业务量增加。根据国家邮政局数据,2018年全年快递服务企业业务量累计完成507.1亿件,同比增长26.6%;业务收入累计完成6038.4亿元,同比增长21.8%。其中,同城业务量累计完成114.1亿件,同比增长23.1%;异地业务量累计完成381.9亿件,同比增长27.5%;国际/港澳台业务量累计完成11.1亿件,同比增长34%。

商务部指出,网上零售规模增长同时,新旧动能转换进一步加快,线上线下融合、业态模式创新、质量服务提升等新动能加速形成。这自然是指,阿里巴巴和京东(JD.NSDQ)为代表的电商巨头推动着行业进步。

京东对于物流的巨大投入,成为京东商城和天猫在差异化竞争中不落下风的重要利器。中国最大电商阿里巴巴创始人马云在公开场合多次表达,阿里巴巴不会各地建仓库,因为那样会很重。所以与京东自建物流不同,阿里巴巴一直使用第三方物流网络。

在阿里巴巴固有的平台思路和大数据即生产力战略指导下,2013年5月28日,阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春控股、三通一达(申通、圆通、中通、韵达)等,共同组建菜鸟网络科技有限公司。启信宝显示,菜鸟网络注册资本后经过变更,最近一次变化是2016年10月20日,注册资本提高到100亿元人民币。

菜鸟官网显示,其现在每日处理数据量16万亿条,覆盖全球224个国家和地区,国内覆盖2700多个县,有3000多个合作伙伴。除“国字号”物流机构中国邮政速递物流和中国邮政接入菜鸟,菜鸟网络还与俄罗斯邮政、西班牙邮政等全球多个国家邮政网络达成战略合作,并与新加坡航空、阿联酋航空、空桥航空等全球主流航空公司建立空运网络深度合作,与中欧班列、东南亚和澳洲海运专线网络形成常态化运输合作。

但是并非只有包裹量就可以得天下,全方位的服务体验更加重要。理论上,阿里巴巴要不断将联盟队伍扩大,才可以与京东乃至顺丰抗衡乃至胜出。目前菜鸟的重量级快递公司合作伙伴,除成立初期时的股东“三通一达”,还有顺丰速运、德邦、百世快递等(图4)。当然,京东并没有接入菜鸟网络。

图4:菜鸟网络部分快递服务平台

图片来源:菜鸟网络官方网站

京东(JD.NSDQ)一直拒绝菜鸟网络,不仅和电商业务竞争有关,在其创始人刘强东看来,实际上还事关生存。刘强东2016年在参加央视某节目中曾经对菜鸟网络做过评价,虽然犀利,也道出京东自营物流不依赖菜鸟网络平台内在原因。

刘强东指出,菜鸟网络本质上还是要在几个快递公司之上,搭建一个数据系统,“说得好听点就是提升这几个快递公司效率,说得难听一点,最后几家快递公司大部分利润都会被菜鸟物流给吸走”。刘强东认为,尽管快递企业都知道真相,但现在无法放弃,因为各自包裹量50%来自菜鸟网络,因此生存根基已经被菜鸟抓在手里。

顺丰控股则一直和菜鸟网络有合作,但2017年6月,双方因为要照顾用户“信息安全”,差点互相将对方拉黑。先是菜鸟网络发声明称,顺丰控股掐断数据,而后顺丰又反击,称是对方先切断丰巢的信息接口,双方各执一词,互不相让。直到国家邮政局作为主管部门介入,要求双方讲政治,以大局为重,切实维护市场秩序和消费者合法权益,决不能因企业间的纠纷产生严重的社会影响和负面效应,才让双方暂时搁置争执。

对此,刘强东早有预言,“顺丰可以拒绝菜鸟网络,长时间独立存活,而且能够有很好的利润”。此言同时道出民营快递业中,京东、顺丰和菜鸟三方势力之强大,是竞争主角。

4

阿里是否会强势整合“四通”?

按照各自业绩快报,申通快递2018年度营业总收入170.14亿元,较上年同期增长34.42%;净利润为20.45亿元,较上年持续经营业务同期增长37.46%。百世集团2018年营收为279.61亿元,与2017年相比增长39.9%;净亏损为5.084亿元,与2017年相比下降58.6%。顺丰2018年实现营业总收入909.43亿元,较上年同期增长27.6%;净利润45.56亿元,较上年同期减少4.57%。顺丰收入大增,利润出现下滑,和其在新业务中投资有关。

截至今日,中通和圆通未发布业绩快报。不过可以从单月业务量看各大快递公司在行业中的地位。姑且以2018年“双11”当月业务进行比较。申通、圆通、韵达业务量分别是6.15亿票、9.18亿票和8亿票,是顺丰3.9亿票的2-3倍左右,且增速也超过30%,最高韵达甚至达到45%,远远高于顺丰(图5)。但是顺丰单票收入超过23元,是其他公司的7-10倍,所以11月单月收入,顺丰超过90亿元,比申通20.3亿元、圆通28亿元和韵达15.6亿元总和还多出大约28亿元(图6)。

图5:快递公司2018年“双11”业务量比较

图6:快递公司2018年“双11”收入对比

2018年全年收入水平,顺丰以接近千亿元遥遥领先对手。顺丰长期在用户心智中形成的快速和高品质品牌形象,也是护城河之一,同行暂时无法超越。

截至2018年底,阿里巴巴官方数据显示,菜鸟物流市场估值已经达到1325亿元。“四通”总市值大约2000亿元左右,菜鸟网络和四通重组,形成国内平台+快递的超级物流企业,理论上也存在可能。同时,阿里巴巴战略投资苏宁易购,成为持股19.99%的第二大股东,而苏宁系旗下有天天快递,若进行重组,所有网络重建,多品牌运营下,产生新品牌和顺丰竞争,不是没有可能。

阿里巴巴是百世集团第一大股东,是申通快递、圆通快递、苏宁易购第二大股东,是中通快递第三大股东,且自身拥有菜鸟网络平台,若重组,阿里巴巴最终实现控制应无疑问。

- END -


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